MBKのホームプラス買収の背景と過程
2015年、イギリスの流通企業テスコ（Tesco）は財務危機を克服するため、韓国子会社のホームプラスを売却することを決定した。当時、ホームプラスは国内で2位の大型マートであり、安定したキャッシュフローを持っていたが、テスコの構造調整過程で売却対象となった。
MBKパートナーズは7兆2千億ウォンでホームプラスを買収し、そのうち5兆ウォン、すなわち71%を借入金で調達した。これはレバレッジドバイアウト（LBO）方式で行われ、累積された未配当利益1兆3千億ウォンを除いた後に買収が調整された。このような方式は内部資金を最大限に活用するための戦略と解釈される。
MBKは買収当時、雇用安定に関する約束をしたが、実際には構造調整が進んだ。買収のニュースが伝わると、労働組合と従業員は雇用安定に対する不安を示した。MBKは「人工的な構造調整はない」と発表したが、買収後に徐々にコスト削減と構造調整が実際に行われた。
最終的に、2025年3月現在ホームプラスは企業再生手続きを申し立てることになった。この一連の過程は企業買収後の経営戦略の重要性を再び思い起こさせる事例となる。
MBKの買収後の主な論争
MBKのホームプラス買収は短期的な利益追求と構造調整の懸念から多くの論争を呼び起こした。大型マートは地域経済と消費者の福祉に大きな影響を与えるビジネスであるため、投資家が長期的な視点よりも投資回収に集中する場合、店舗閉鎖や資産売却などの副作用が生じる可能性が高い。このような状況は地域社会と経済に負の影響を与える可能性があることを示唆している。
🔹 雇用安定問題
買収当時に雇用安定を約束したが、新規採用が抑制され、給与が凍結されている。このため自然減少や希望退職を通じて人員を削減する状況が発生し、労働組合との対立が激化している。
🔹 不動産資産活用への論争
全国の主要不動産資産を売却して資金を確保するための戦略的な動きが進められている。セールアンドリースバック（S&LB）方式を活用して店舗を売却した後、再入店することによって賃料負担が増加している。このような過程はホームプラスの長期的な競争力の低下に対する懸念を引き起こしており、財務構造の改善よりも投資回収の最大化に焦点を当てているようだ。
主要店舗の売却と内部戦略
MBKは買収後、ホームプラスの主要不動産資産を売却し、現金を確保した。
シファ店、ウルサン店、クミ店など複数の店舗を売却し、1兆ウォン以上の資金を調達した。一部の店舗は売却後もホームプラスが再入店するため、賃貸費用が増加し、長期的な収益性に悪影響を与えることが予想される。
また、MBKはホームプラスエクスプレス（SSM）事業部の分割売却を推進しており、これは投資金回収を最大化するための戦略と解釈される。MBKは売却について「財務構造改善と選択と集中」を目標にしていると述べているが、実際には短期的な投資収益回収のための戦略だと分析される。
買収後のホームプラス実績悪化
2023年以降、ホームプラスの業績が急激に悪化し、信用格付けが低下し、資金調達コストが急増する問題が発生した。MBKによる買収後、ホームプラスの売上高と利益は継続的に減少しており、店舗数と従業員数も減少傾向にある。
📉 ホームプラス買収前後の主要指標を比較すると、より深刻な状況であることがわかる。
| 区分 | 2014年（買収前） | 2023年（買収後） |
| 年売上高 | 約8兆5,682億ウォン | 約6兆9,315億ウォン |
| 年営業利益 | +2,000億ウォン（黒字） | -1,994億ウォン（赤字） |
| 店舗数 | 141店舗 | 126店舗 |
| 従業員数 | 約2.5万人 | 約1.95万人 |
売上高が停滞または減少し、ホームプラスの外形が縮小された。2021会計年度から営業損失が発生し、3年間連続して赤字を記録した。このためホームプラスの資本総額は2015年2月末には2兆2,958億ウォンから2024年2月末には2,653億ウォンに急減し、88%に達した。
財務構造が悪化したホームプラスは、継続的な赤字と累積損失に苦しんでいる。一方、イーマートは売上高が13兆ウォン台から20兆ウォン台に成長し、自己資本も二倍近く増加する対照的な姿を見せている。
このため、ホームプラスは業界2位の地位が揺らぎ、ロッテマートとの競争でも負ける危機に瀕している。このような状況は今後の市場内の位置に大きな影響を与えると予想されている。
企業再生申請とMBKの対応
結局、MBKとホームプラスの経営陣は企業再生手続き、すなわち法廷管理の開始を申し立てることになった。
MBKはこれを「先制的措置」と説明しているが、業界ではこれを投資の失敗と解釈している。法廷管理下では債務の再調整のみならず、売却の可能性も高まる。このような状況で残された資産を売却して損失を最小化しようとする戦略が疑問視されている。
労働組合と業界では、MBKが企業再生手続きを通じて最終投資金の回収を試みると予想している。このためMBKのホームプラス買収は、今や投資の失敗事例として記録される可能性が高まった。
今後、法廷管理の過程でMBKがどのような行動を取るのか、そしてホームプラスが新しいオーナーを見つけて正常化を果たすことができるのか、注目されている。
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