MBK收购Homeplus的背景和过程
2015年，英国零售公司乐购(Tesco)决定出售其韩国子公司Homeplus，以克服财务危机。当时Homeplus是国内第二大超市，拥有稳定的现金流，但在乐购的重组过程中成为了出售对象。
MBK合作伙伴以7.2万亿韩元收购了Homeplus，其中5万亿韩元，即71%是通过借款获得的。这是通过杠杆收购(LBO)方式进行的，在扣除累计未分配利润1.3万亿韩元后进行了收购调整。这种方式被解读为尽可能利用内部资金的战略。
MBK在收购时承诺了就业稳定，但实际上进行了一系列结构调整。当收购消息传出时，工会和员工表现出对就业稳定的担忧。MBK宣布“不会进行人为的结构调整”，但收购后实际上进行了逐步的成本削减和结构调整。
最终，至2025年3月，Homeplus申请了企业重整程序。这一系列过程再次提醒我们在企业收购后管理战略的重要性。
MBK收购后的主要争议
MBK收购Homeplus引发了关于短期利益追求和结构调整的担忧，产生了许多争议。大型超市对当地经济和消费者福利有重大影响，因此，如果投资者将重点放在收回投资而不是长期观点上，可能会产生关闭门店和出售资产等副作用。这种情况可能会对当地社区和经济产生负面影响。
🔹 就业稳定问题
虽然在收购时承诺了就业稳定，但新的招聘被抑制，工资冻结。因而通过自然减少和希望辞职等方式减员，工会和管理层的冲突加剧。
🔹 房地产资产利用争议
通过出售全国主要房地产资产以获取资金的战略性举措正在进行。利用出售和回租(S&LB)的方式出售门店后再重新入驻，导致租金负担增加。这一过程引发了对Homeplus长期竞争力减弱的担忧，且似乎更注重于最大化投资回收而非改善财务结构。
主要门店出售和内部战略
MBK在收购后通过出售Homeplus的主要房地产资产来获取现金。
出售了如水原店、蔚山店、龟尾店等多个门店，筹集了超过1万亿韩元的资金。一些门店在出售后Homeplus重新入驻，导致租金费用上涨，可能对长期盈利能力产生负面影响。
此外，MBK正在推进Homeplus Express（SSM）业务部门的分拆出售，这被解读为最大化投资回收的战略。MBK表示，出售的目标是“改善财务结构及选择与聚焦”，但实际上被认为是针对短期投资收益回收的策略。
收购后Homeplus业绩恶化
自2023年起，Homeplus的业绩急剧恶化，信用评级下降且融资成本暴涨的问题出现。MBK收购后，Homeplus的销售额和利润持续下降，门店数量和员工数量也在减少的趋势中。
📉 在对比Homeplus收购前后主要指标时，可以更加明显地体会到情况的严重性。
| 分类 | 2014年（收购前） | 2023年（收购后） |
| 年销售额 | 约85,682亿韩元 | 约69,315亿韩元 |
| 年营业利润 | +2000亿韩元（盈利） | –1994亿韩元（亏损） |
| 门店数量 | 141家 | 126家 |
| 员工数量 | 约25,000人 | 约19,500人 |
随着销售停滞或下降，Homeplus的规模缩小。从2021财年开始营业亏损增加，连续三年出现亏损。因此，Homeplus的总资本从2015年2月底的22,958亿韩元骤降至2024年2月底的2,653亿韩元，减少了88%。
财务结构恶化的Homeplus因持续亏损和积累损失而面临困难。与之形成鲜明对比的是，Emart的销售额从13万亿韩元增长到20万亿韩元，自有资本也接近翻倍增长。
因此，Homeplus的行业第二位的地位受到严重动摇，甚至在与Lotte Mart的竞争中也面临落败的危机。这种情况预计将对未来在市场中的位置产生重大影响。
申请企业重整与MBK的应对
最终，MBK与Homeplus管理层申请了企业重整程序，也就是法定管理的启动。
MBK将这一行为解释为“前瞻性措施”，但业内却将其解读为投资失败。在法定管理下，不仅会进行债务重组，还有可能出售资产。在这种情况下，出售剩余资产以最小化损失的战略受到质疑。
工会和业内人士认为，MBK会通过企业重整程序尝试最终回收投资资金。由此，MBK收购Homeplus的案例现在更有可能被记录为投资失败的案例。
未来在法定管理程序中，MBK将采取何种行动，以及Homeplus能否找到新的主人实现正常化，将引起广泛关注。
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